西部证券“换将”之际，细说与金一文化的过往“坏账”

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曾

在旧文《三方财富飘零录》中提及的金一文化（002721.SZ），因预亏公告引来监管问询，还被股民质疑财报“洗澡”。而行家独家发现，刚刚更换总经理的西部证券，也被牵涉其中——

三十亿预亏引监管问询

在*ST金钰成为“退市金钰”之后，另一家珠宝行业的老牌上市公司——北京金一文化发展股份有限公司（简称：金一文化）继续“爆雷”。

1月25日，金一文化发布业绩预告称，2020年度归母净利润和归母扣非净利润均出现了大幅亏损，净亏损额在24亿元至34亿元之间。

单看数据，可能还没有概念，做个简单比较：金一文化创立于2007年，自2010年完成股份制改造算起，十年来的累计净利润为9.01亿元；自2014年在深交所中小板上市算起，累计净利润只有5.85亿元。截至目前，金一文化的总市值还不到25亿元。

也就是说，金一文化这一把“梭哈”，亏损额超过上市以来净利润的五倍，至少亏掉了一个自己。

金一文化称，业绩亏损的原因有三：一是因新冠疫情及行业环境影响，公司下游与终端客户需求降低，业务未达到预期。二是宏观因素导致下游客户回款速度放缓，部分分应收款项因账龄计提的信用减值损失；三是四家子公司业绩亏损，因收购形成的商誉计提减值准备。

然而，监管并不“买账”。就在1月25日当天，深交所下发《关于对北京金一文化发展股份有限公司的关注函》，连续提出了三大问六小问。其中一项追问甚至用上了“犀利”的措辞：请补充说明计提信用减值损失的依据，为收回应收账款采取的措施，并说明是否存在调节利润，进行财务“大洗澡”的行为。

金一文化后续回应称，鉴于相关事项的回复尚需进一步核实确认，部分内容需中介机构发表明确意见，无法在2021年2月1日前回复上述关注函，并申请延期至2021年2月9日。

计提公告年内两度点名

提到金一文化，行家一直有似曾相识的感觉。果不其然，行家上周末梳理的上市公司公告，就出现过这个名字，来源则是西部证券近期发布的计提减值公告。

1月25日，西部证券发布公告称，在2020年前三季度计提各项减值准备合计1.40亿元的基础上，第四季度新增计提1.22亿元，预计减少当期净利润0.91亿元。

从单项金额重大并单项计提减值准备的项目来看，因质押股票“乐视网”融出资金本金，本期计提减值准备920.48万元。因质押股票“金一文化”融出资金本金，本期计提减值准备1,588.22万元。

追溯过往公告，在2020年前三季度，西部证券因“金一文化”质押股票，已计提了416.00万元。而在2019年及以前的同类公告中，金一文化并未出现。

旗下直投平台参股合营

为查询质押“金一文化”的来源，行家翻查了西部证券2019年年报和2020年中报，还有一起意外发现：

在西部证券的合营企业列表中，居然有这样一家：瑞金市西部金一文化创意产业基金（有限合伙）”（简称：西部金一）。

从名字上看，似乎和金一文化有某种关系？

企查查信息显示，西部金一成立于2015年9月，营业期限截至2020年9月，目前显示为存续，参保人数为0。

设立之初，西部证券全资子公司西部优势资本投资有限公司（简称：西部资本）和金一文化的出资金额均为5000万元，持股比例均为41.6632%，为并列第一的发起股东。其后，自然人袁峰和上海熙正投资管理有限公司（简称：熙正投资）同时增资入股。

目前，西部资本、金一文化和自然人袁峰并列第一大股东，持股比例均为24.9988%。熙正投资为西部金一的执行事务合伙人，同时也是持股0.005%的股东。

公开信息显示，西部资本成立于2014年5月，为西部证券旗下直接投资平台和创新业务引擎，从事股权投资、夹层投资等服务。

由于西部资本持有熙正投资51%的股份，为其控股股东。因此，西部证券通过西部资本，最终持有西部金一约25%的股份。

连亏五年全额计提坏账

行家翻查了西部证券上市以来的定期报告。

2015年年报中未见西部金一的身影。2016年，西部金一以“重要合营企业”的身份，首次出现在西部证券2016年年报中——

彼时，西部证券称，通过子公司西部资本与其他投资方共同控制该合伙企业的投资决策，属于本公司的合营企业。

在2016年初，西部金一的投资余额为2500万元，当年净利润为-85.30万元。

2017年内，对西部金一追加投资600万元；当年西部金一的净利润为-147.49万元，计入了投资损益。

2018年，西部金一的亏损额继续增加，当年投资收益为-481.05万元。 

2019年，西部金一已是连续第四年亏损，当年投资亏损进一步扩大，为-1,653.91万元。

就在这一年，因回款存在风险，西部金一和金一文化双双出现在“单项计提坏账准备的其他应收款”列表中：前者为405.91万元，后者为77.51万元，计提比例均为100%。

2020年中报披露，金一文化计提坏账准备77.51万元，西部金一计提坏账准备为350.91万元，原因均为回款风险，计提比例均为100%。

从2015年对外投资合营企业，到2019年全额计提坏账，西部证券初始的5000万，究竟损失了多少呢？

哪些业务增厚年度业绩

在发布计提公告当晚，西部证券披露了2020年业绩预增公告：当期净利润预计为10.01亿元至11.41亿元，同比增长63.99%至86.93%；基本每股收益为0.29元至0.33元。

关于净利润大幅增长的原因，西部证券表示，国内证券市场走出了前低后高、持续向好的态势。公司依托战略引导，充分把握机遇，营业收入同比较大幅度的增加，同时计提金融资产减值有所减少。

哪些业务支撑了业绩增长呢？西部证券称，证券经纪业务、投资银行业务、研究发展业务收入增长较快。

据西部证券2020年三季报披露：2020年1-9月，西部证券的经纪业务收入7.88亿元，同比增长40.13%；投行业务揽收3.52亿元，同比增幅为45.77%；自营业务收入12.77亿元，同比下降6.57%。此外，其他业务收入8.01亿元，同比增长70.88%，主要来自西部期货风险管理子公司营业收入增加。

财富管理：转型十年进展

在财富管理转型方面，西部证券称得上“先知先觉”。早在十年前的2011年10月，西部证券向证监会递交的招股书中，就立下了这样的目标：“把经纪业务体系打造成客户财富管理中心”。

据西部证券2020年中报披露，财富管理板块营业收入4.66亿元，同比增长1.19%；其中手续费及佣金净收入3.83亿元，利润总额为2.16亿元。上半年净新增两融账户2172户，超过2019年全年，同比增长337%。公募产品实现总销售规模43.61亿元。公司新三板投资者开户率达到34.81%。此外，西部证券还稳步推动极速交易系统、线上理财顾问等平台的前期调研和立项工作。

协会券商排名显示，2020年上半年，西部证券的营业收入排名第31位，市占率为7.86‰；净利润排名第28位，市占率为7.85‰。而其经纪业务收入4.37亿元，排名第27位，市占率为8.35‰。

投行业务：市占率跻身TOP20

近期行家统计了2020年度IPO记录，全年共有57家保荐机构承担了394家新上市公司的承销保荐业务。其中，西部证券共有7单，承销保荐费用合计3.60亿元，市占率为1.55%，排名超过浙商证券和申万宏源承销保荐，位列第18。

遗憾的是，西部证券的投行业务，近期遭遇了监管。

1月27日，上交所连发三份监管函，对西部证券及四名保荐代表人予以监管警示。原因是西部证券作为华纳药厂、兴嘉生物的科创板上市保荐机构，存在保荐职责履行不到位的情形：华纳药厂重要产品相关披露不准确，甚至前后矛盾；兴嘉生物未披露有关间接持股等事项。（详情可戳这里>>）

研究业务：中报同比增长近八成

据2020年中报披露，西部证券在积极开拓客源，打造卖方研究团队，扩大外部影响力，研发新产品四个方面均取得了一定成效。2020年上半年，研究咨询业务实现营业收入4,936.96万元，同比增长78.17%；佣金总体收入同比增长78%。

截至目前，西部证券从业人员总数为2,481名，其中分析师共有34名。而在2019年底，西部证券从业人员为2,587名，分析师数量为30名。一年多时间里，西部证券从业人员削减4.10%，而分析师数量净增13.33%。

总经理等高管职务变动

就在行家发稿之前，西部证券发布了高管变动公告：

公告显示，2021年2月2日，西部证券第五届董事会第十九次会议审议通过了《关于提请审议公司总经理任免的提案》。原总经理何方先生因个人原因申请辞去公司总经理职务，即日起生效。辞职后何方先生仍担任西部利得基金董事长职务。

由董事长徐朝晖女士提名，并经董事会提名委员会审查通过，原合规总监、首席风险官齐冰先生被聘任为总经理。

公开信息显示，齐冰生于1972年2月，1994年本科毕业于陕西工商学院工业外贸专业，2013年在职获得西安交大MBA学位。早年他曾在中谷粮油集团、陕西信托任职。2001年起，齐冰加入西部证券，至今已有二十年，其主要任职经历包括营业部副总经理、分公司总经理、客户资产管理总部总经理、合规管理总部总经理、合规总监兼首席风险官等。

西部证券同时公告了多起高管变动事项：

风险管理部总经理陈伟先生接替齐冰，任合规总监、首席风险官。

朱松先生被聘任为副总经理，此前他曾在浦发银行、东方证券等机构任职。

原证券事务部副总经理袁星先生“转正”，接替杨金铎先生出任证券事务代表。

据悉，以上高管人员的任期均至第五届董事会届满之日止。

临阵换将之后，行家希望西部证券在2021年有更好的表现。

【券业行家提示】以上文章观点仅供参考，不构成任何投资建议及承诺。投资者据此操作，风险自担。

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